Una aproximación a los determinantes de la demanda de crédito en la economía colombiana en el periodo 2001-2010

En el pasado reciente en la economía mundial se presentó una crisis económica y financiera con repercusiones importantes a lo largo y ancho del planeta, a tal punto que se llegó a comparar con la gran depresión vivida a finales de los años 20 y principios de los años 30 del siglo pasado. Esta última fue una grave crisis económica mundial que se prolongó durante la década anterior a la Segunda Guerra Mundial. La depresión se originó en los Estados Unidos, a partir de la caída de la bolsa del 29 de octubre de 1929 (conocido como martes Negro, aunque cinco días antes, el 24 de octubre, ya se había producido el jueves Negro), y rápidamente se extendió a casi todos los países del mundo. (Colegio San Agustín de Ceuta, 2012)40 p.Contenido parcial: Tasa de Intervención del Banco de la República -- Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia (IGBC) -- Índice de producción industrial real

Estimación de la demanda de dinero análisis para el caso colombiano (1994-2006)

Este trabajo tiene como objetivo realizar un análisis de la evolución y relevancia académica y empírica de la demanda de dinero y determinar la relación existente entre las variables monetarias en Colombia en el período 1994-2006, a través de un modelo de cointegración estacional el cual explora una forma alternativa de enfrentar la inestabilidad de la demanda de dinero.51 p.Contenido parcial: Modelo de Cointegración -- Formulación del modelo -- Descripción de los datos -- Fuente de los datos -- Variables del modelo -- Hechos estilizados -- Resultados del modelo

La curva de phillips aplicada a las trece principales áreas metropolitanas en Colombia: estimación empírica por panel de datos

El objetivo de este trabajo es analizar la posible existencia de una curva de Phillips en las trece principales áreas metropolitanas en Colombia para el periodo 2001-2008 mediante el modelo econométrico de datos panel, el cual permite medir los cambios estructurales y temporales de las variables estudio. Las estimaciones realizadas podrían estar explicados por dos modelos: el primero mediante el modelo de la curva de Phillips inicial, tasas de inflación y desempleo, evidenciándose una relación directa de largo plazo en las dos variables para las trece áreas metropolitanas, lo cual se adecua a la teoría Austriaca de una curva de Phillips con pendiente positiva. Y el segundo modelo, estará explicado, por la tasa de crecimiento de la inflación, la inflación esperada y el desempleo, evidenciándose que la inflación está siendo explicada por la inflación esperada y no por la tasa de desocupación, es decir que lo agentes manejan expectativas adaptativas.Pregrad

Transmisión regional de la política monetaria en Colombia

En este trabajo se estudia la transmisión de la política monetaria a las diferentesregiones de un mismo país a través de la tasa de interés. Una de las razones por lacual hay un efecto regional en la política monetaria, es porque diferentescondiciones económicas determinan distintas capacidades de respuesta a un mismoimpulso de política. En este sentido, es totalmente válido preguntarse si losdepartamentos colombianos reaccionan de la misma forma a un choque monetario.La evidencia no descarta la presencia de efectos regionales de la política monetariaen Colombia. Dicho efecto se presenta en el corto plazo y luego desaparece en ellargo plazo.Economía regional, política monetaria, tasa de interés, crecimiento,departamentos de Colombia.

Real effects of the fiscal policy in Colombia: 1990-2007

La evidencia internacional muestra que la actividad económica se ve afectada por los choques de la política fiscal. En este trabajo se caracterizan los efectos dinámicos del gasto y los ingresos del Gobierno nacional colombiano sobre el producto interno bruto (PIB) y la demanda agregada para el periodo 1990-2007. Para ello se utiliza un modelo estructural de vectores autorregresivos (SVAR) con información trimestral. Los resultados evidencian los efectos keynesianos tanto de la tributación como del gasto gubernamental y de sus componentes (consumo e inversión), aunque sus efectos son de baja persistenciaInternational evidence shows that economic activity is affected by fiscal policy shocks. In this paper we characterize the dynamic effects of spending and the Colombian government revenues on GDP and aggregate demand for the period 1990-2007. This model uses a structural VAR (SVAR) with quarterly reporting. The results provide evidence of both Keynesian effects of taxation and government spending and its components (consumption and investment), although the effects are of low persistenc

Evaluación de la transmisión de la tasa de interés de referencia a las tasas de interés del sistema financiero Colombiano

This paper studies monetary policy transmission using several statistical tools -- We find that the relationships between the policy interest rate and the financial system’s interest rates are positive and statistically significant, and transmission is complete eight months after policy shocks occur -- The speed of transmission varies according to the type of interest rates -- Transmission is faster for interest rates on loans provided to households, and is particularly rapid and complete for rates on preferential commercial loans -- Transmission is slower for credit card and mortgage rates, due to regulatory issues (interest rate ceilings)En este documento se analiza la transmisión de la política monetaria a las tasas de interés de mercado del sistema financiero utilizando diferentes herramientas estadísticas -- La relación existente entre la tasa de política y las tasas de interés de colocación es positiva y significativa, y se presenta una transmisión completa para las diferentes modalidades de crédito después de 8 meses -- La transmisión de la tasa de interés de referencia a las tasas de crédito difiere según las distintas modalidades de préstamo -- Se observa una mayor transmisión y más rápida a las tasas comerciales que a las ofrecidas a los hogares -- En particular, la transmisión a las tasas de crédito preferencial es más rápida y completa -- En cuanto a las tasas de tarjetas de crédito e hipotecarias, la transmisión es más débil debido a su naturaleza, regulación (tasa límite) y rigideces de las misma

Política monetaria contracíclica y encaje bancario

A pesar de que el encaje bancario era un instrumento de política monetaria que venía cayendo en desuso, recientemente, varios países lo han empleado con aparente éxito en el marco de una política monetaria contracíclica y macroprudencial. Surge entonces la pregunta de si dicho éxito se dio por la utilización del encaje per se, o porque el encaje reforzó el efecto de la política de tasas de interés. Para responder este interrogante, se construye un modelo de equilibrio general con agentes heterogéneos e intermediarios financieros aversos al riesgo. Se encuentra que un manejo contracíclico del encaje bancario contribuye a reducir marginalmente la volatilidad de las fluctuaciones del consumo. Su efecto cobra mayor importancia a medida que los bancos son más aversos al riesgo.Política monetaria, encaje bancario, intermediación financiera, modelos de equilibrio general, agentes heterogéneos. Classification JEL: C63, E32, E44, E52.

Cuantificación de la contribución de las fuentes de liquidez en el Sistema de Pagos de Alto Valor en Colombia: una aproximación preliminar

En el presente trabajo se realiza un análisis de estática comparativa relacionado con la cuantificación de la contribución de las distintas fuentes de liquidez que utilizan las entidades financieras en Colombia para cumplir (liquidar) sus obligaciones en el sistema de pagos de alto valor operado por el Banco de la República, al que se denomina sistema CUD. Con base en ello se evalúa también la incidencia de diversas políticas adoptadas por el banco central para propender por la liquidación más temprana de las operaciones y mitigar riesgos de liquidez en el sistema de pagos de alto valor. Para tales efectos, se consideró el comportamiento transaccional y de liquidez intradía de los participantes en el CUD correspondiente a dos periodos de marcadas diferencias tanto en la funcionalidad del sistema como en el entorno económico (mayo de 2002 y mayo de 2010), agregando la información por grupos de agentes más activos como son los bancos, comisionistas de bolsa y sociedades fiduciarias. En la metodología propuesta se asume que los participantes utilizan como fuente primaria su saldo en cuentas de depósito en el banco central (encaje) con el cual inician un día de operaciones, luego se calcula el valor efectivo de la liquidez provista por el Banco de la República u obtenida en el mercado monetario y se toma como residuo la dinámica de los pagos entre los agentes (liquidez de los pagos entrantes). Este análisis permite hacer una aproximación preliminar a la identificación de las estrategias utilizadas por las entidades financieras respecto al uso de cada una de las fuentes alternativas de liquidez en el sistema de pagos y a identificar riesgos potenciales que se derivan de las mismas para cada tipo de participantes y sobre el sistema en su conjunto. También provee elementos de juicio a las autoridades financieras para el diseño de políticas macroprudenciales que mitiguen el riesgo de liquidez y el riesgo sistémico.Sistema de pagos de alto valor, sistemas de liquidación bruta en tiempo real, fuentes de liquidez, encaje, provisión de liquidez del banco central, dinámica de pagos interbancarios. Classification JEL: E42, E41, E51, C70.

Credibilidad de la política monetaria: Una aproximación a partir de la curva de Phillips

This document brings to the country debates that were thought to be extinct, which have been taking place in advanced economies and recently in Latin America. Questionings on the accelerationist version of the Phillips curve that appeared after the 2008 crisis and the recent external shocks that have affected Latin American economies, control the scope of the current monetary policy framework. This paper explores the credibility of monetary policy in Colombia and its evolution after the adoption of the inflation target system. In order to do so, a non-linear Phillips curve is estimated based on unemployment for an open economy, which incorporates the direct effect of past inflation rate on price formation and a prospective component. Results show a declining but still relevant inflationary persistence, greater credibility of monetary policy, a deeper trade-off between inflation and unemployment, and a zero effect of external factors on domestic inflation. Calls for increase the weighing to targets in the GDP and employment in the work of central banks have gained strength in the region and Colombia is no exception.Este documento trae al país debates que se pensaban extintos, que se han venido dando en las economías avanzadas y más recientemente en América Latina. Los cuestionamientos a la versión aceleracionista de la curva de Phillips que aparecieron luego de la crisis de 2008, y los más recientes choques externos que han afectado a los países en América Latina, controvierten el alcance del marco de política monetaria actual. Este trabajo indaga por la credibilidad de la política monetaria en Colombia y su evolución luego de la adopción del sistema de inflación objetivo. Para ello, se estima una curva de Phillips no lineal basada en el desempleo para una economía abierta, que incorpora el efecto directo de la inflación pasada sobre la formación de los precios y el componente prospectivo de las expectativas de los analistas. Los resultados muestran una persistencia inflacionaria en descenso pero aun relevante, mayor credibilidad de la política monetaria, un trade-off entre inflación y desempleo más profundo, y un efecto nulo de los factores externos sobre la inflación doméstica. Los llamados a ponderar en mayor medida los objetivos del PIB y el empleo en el quehacer de los bancos centrales, han cobrado fuerza en la región y Colombia no es la excepción.Maestrí

Análisis de la relación entre variables macroeconómicas y la curva de rendimientos en Colombia

Este documento buscará explorar la relación existente entre variables macroeconómicas y los factores que describen la curva de rendimientos en Colombia. El ejercicio se realiza en dos etapas: en la primera se estiman los factores nivel pendiente y curvatura de la curva utilizando la metodología propuesta por Diebold, Rudebusch, & Aruoba en 2006, y en la segunda etapa se plantea un modelo de vectores autorregresivos (VAR) que relaciona el nivel, la pendiente y la curvatura de la estructura a plazos de la tasa de interés, con otras cuatro variables: la tasa de interés del Banco de la República, la expectativa de inflación en Colombia a 12 meses, la Brecha del PIB y la expectativa de la tasa de interés real en Estados Unidos de cinco años en cinco años. El resultado indica que existe evidencia de una relación entre las variables macroeconómicas y los factores de la curva. Además se encuentra que la expectativa de tasas reales a nivel internacional tiene efectos sobre la estructura a plazos de la tasa de interés, siendo los efectos más representativos sobre el nivel y la curvatura.This paper contributes to the research on the relationship between macroeconomic variables and yield curve latent factors in Colombia. The exercise is carried out in two steps run separately. In the first step, slope, level and curvature latent factors are estimated using the methodology proposed by Diebold, Rudebusch, & Aruoba in 2006. In the second step, the latent factors are used in a vector autoregression (VAR) model with macro variables: Banco de la Republica reference rate, inflation expectations 12 months ahead, Colombian output gap and the real interest rate in the United States 5Y5Y. The result indicates that there is evidence of a relationship between the macroeconomic variables and the factors of the curve. It is also found that the expectation of international real rates has effects on the term structure of the interest rate, with the most representative effects on level and curvature latent factors.Magíster en EconomíaMaestrí